長安聯姻江鈴“苦澀婚姻” 盈利果實難結

　　一汽集團在2003年完成對天津汽車的整合之后，國內第二家大型汽車集團之間的整合開始浮出水面，2004年年底，傳聞已久的長安汽車集團和江鈴汽車的整合終于塵埃落定。長安汽車宣布將和江鈴集團各自出資5億元，組建江鈴控股公司。
 
　　但是，長安和江鈴之間的整合迄今為止仍處在艱難的磨合期，江鈴控股旗下原先存在的江鈴汽車板塊發展勢頭良好，而江鈴和長安合作的車型，江鈴控股除了江鈴汽車板塊之外，包括陸風、風尚和剛剛下線不久的風華都未能實現當初的銷售計劃，這部分仍然處于嚴重的虧損狀態，作為國內第二起整合的案例，長安和江鈴之間的整合仍然長路漫漫。

　　長安整合江鈴

　　2004年12月6日，長安汽車（000625.SZ）和江鈴汽車（000550.SZ）均停牌一天。隨后，長安汽車發布公告顯示，長安汽車將以4.5億元現金，增資一個月之前剛剛成立的江鈴控股，而江鈴集團也同步增資4.5億元，長安汽車和江鈴汽車的整合正式敲定。增資完成后，江鈴控股將持有江鈴汽車41.03%的股權，成為江鈴汽車第一大股東。

　　增資之后的江鈴控股的注冊資本增加至10億元。增資完成后，江鈴汽車控股股東將變為新設立的江鈴控股，由此可以看出，長安汽車對江鈴控股具有實際控制權，也就是實際控制了江鈴汽車。同時，許多分析師也認為，江鈴控股作為長安汽車重組江鈴的母體，將陸續把江鈴集團的有關生產經營性資產納入江鈴控股。

　　長安和江鈴的合并也是雙方產品互補的推動。長安汽車母公司以微型客車為主，主要面向中小城市、農村，下屬兩個合資公司———長安福特以中高檔轎車為主、長安鈴木以經濟型轎車為主。但商用車是其薄弱環節。長安汽車要想進入全國汽車行業龍頭企業行列，商用車是軟肋。通過與江鈴的強強聯合，順利進入商用車領域，不啻為一條捷徑。

　　江鈴汽車作為一家規模相對較小的商用車制造公司，在更加激烈的市場競爭中，獨立生存的空間越來越小，進入大汽車集團有利于今后的發展。而江鈴本身沒有轎車目錄，限制了產品推廣和產品結構擴展。如與長安合資可以借助其轎車目錄資源，豐富產品結構，進入轎車生產，使江鈴集團汽車業務更全面。

　　低效的整合

　　根據2005年年中全面整合后的計劃，江鈴控股旗下有三個品牌：陸風、JMC商用車和全順，陸風基地主要生產X6、X9和新飾界三大系列、近20個品種。江鈴股份產品有“全順”、JMC輕卡、“寶典”皮卡、“寶威”多功能車四大類，500多個品種。

　　江鈴控股擁有陸風基地、江鈴商用車生產基地和小藍工業園三大生產基地。陸風基地占地面積為270畝，已具備5萬輛整車生產能力，并預留了擴建10萬輛整車生產的持續發展能力。規劃中的小藍工業園生產基地占地1200畝，按雙班年產10萬輛整車進行規劃，一期產能5萬輛，2009年建成二期，形成10萬輛能力。

　　同時，江鈴控股還規劃在南昌小藍工業園新基地生產乘用車，并擴展江鈴汽車的商用車譜系，利用五年時間，形成30萬輛整車的生產規模。

　　2005年12月30日，即江鈴控股開業僅半年后，歷時3年傾力打造的中國首款多功能家庭轎車———陸風風尚就在江鈴控股昌北生產基地下線了，江鈴控股邁出了第一步。同時自主研發的經濟型轎車———陸風風華也在2007年第三季度投入市場。江鈴控股的目標是把陸風品牌從單一的SUV品牌逐步轉變為綜合性乘用車品牌，最終鍛造成一個國際化的自主品牌，并將公司打造成為全系列發展的大型綜合性汽車集團。

　　但現實的發展情況并非如此，從銷售數據來看，截至2007年11月份，江鈴陸風SUV的銷量為7600輛左右，同比2006年下滑超過12％，江鈴風尚的銷量僅為1500輛，月均銷量不足150輛，和當初江鈴控股計劃月均超過800輛差距甚遠。而去年第三季度上市的陸風風華的銷量也不盡如人意。

　　難以排出盈利的時間表

　　和銷量的低迷相對應的是江鈴控股自身的盈利能力仍非常弱，興業證券在去年年初發布報告，根據長安汽車的年報顯示，長安福特馬自達貢獻利潤超過公司凈利潤。2006年長安福特馬自達貢獻銷售收入173.33億元，同比增長96%，貢獻凈利潤13.31億元，同比增長439%。而南京長安和江鈴控股出現了較大虧損。其中江鈴控股本部虧損2.77億，即使加上江鈴股份的投資收益2.48億還虧損0.28億元。

　　一位知情人士說，自從2005年長安和江鈴發生整合以來，江鈴控股昌北基地的運轉一直都在長安的體系制約之下，“包括配套體系和車型的生產，江鈴自身的話語權不強，加上配套價格都是長安說了算，江鈴控股的前景并不明朗。”這位人士說，長安派駐了多位高管來到江鈴控股來掌控實權部門，江鈴有時候根本無法插手其中事務。

　　江鈴控股目前正在生產的主力車型風華原型車來自長安福特老款嘉年華，經過知識產權轉讓許可之后換標在江鈴控股江鈴基地生產，“江鈴自身沒有乘用車的積累，全盤引進長安的結果就是控制權系數落在長安手里。”這位老江鈴人對我們感嘆說。

　　國金證券近日發布報告表示，預測南京長安及江鈴控股等資產2007~2009年仍然維持虧損狀態，虧損預計為3.28億元、2.74億元和2.25億元，整體趨勢虧損逐步減少，但盈利的道路仍然非常艱難。至少在目前看來，長安和江鈴之間的整合，還難以排出盈利的時間表。