理想盈利股價(jià)跌近20% 小鵬虧損股價(jià)卻飆升 市場(chǎng)背后的原因

　　【太平洋汽車 行業(yè)頻道】“理想汽車周銷量8000輛盡顯頹廢，小鵬汽車周銷量2000輛已經(jīng)封神”。這是網(wǎng)友最近對(duì)于理想汽車和小鵬汽車的看法。

　　之所以出現(xiàn)這種說法，是兩家車企公布2024年第一季度的業(yè)績(jī)報(bào)告，金融市場(chǎng)呈現(xiàn)了完全不同的走向。

　　5月20日，理想汽車發(fā)布2024年第一季度財(cái)報(bào)后，其美股股價(jià)下跌12.78%，每股報(bào)價(jià)21.71美元；而港股暴跌19.27%（截至當(dāng)日收盤），每股報(bào)價(jià)80.65港元，創(chuàng)下近一年股價(jià)新低，總市值僅剩1606億港元。值得一提的是，3月1日理想MEGA上市之前，理想汽車港股總市值3569.30億港元。

　　5月21日，小鵬汽車發(fā)布2024年第一季度財(cái)報(bào)后，其美股股價(jià)一度拉升至26.19%，此后漲幅回落至收盤時(shí)的5.92%，相比理想汽車大跌，小鵬汽車依然能夠保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，投資者對(duì)小鵬汽車的未來發(fā)展前景無疑更加看好。不過好景不長(zhǎng)，第二天又跌了回去。

　　具體來看，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，理想汽車第一季度營(yíng)收256億元人民幣，同比增長(zhǎng)36.4%，但環(huán)比卻下降了38.6%，原本預(yù)計(jì)一季度的營(yíng)收能達(dá)到321.9億元，只完成了預(yù)期的79.53%。而原本第一季度交付10.3萬輛，但實(shí)際交付量只有8.04萬輛。

　　另外，季度經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)13億元（扣除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用），除稅后利潤(rùn)為5.9億元（理財(cái)收入10.69億元），同比減少36.72%，環(huán)比大跌了89.7%；而經(jīng)營(yíng)溢利負(fù)5.85億元，同比減少244.44%；毛利率從上一季度的23.5%降到了20.6%；現(xiàn)金儲(chǔ)備從上第一季度的1036.7億元降到了989億元。

　　如果只是看第一季度的業(yè)績(jī)，理想汽車整體表現(xiàn)仍然是最好的，總市值、交付量、營(yíng)收、現(xiàn)金儲(chǔ)備、毛利率等數(shù)據(jù)均大幅度領(lǐng)先其他新勢(shì)力車企，但市場(chǎng)更看重的是其預(yù)期達(dá)成情況以及未來的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

　　而理想汽車第一季度業(yè)績(jī)不僅達(dá)不到預(yù)期，且未來也看不到增長(zhǎng)的潛力，一方面是MEGA出師不利，以及李想對(duì)于純電高端市場(chǎng)的誤判，導(dǎo)致理想純電SUV推遲發(fā)布，無法形成新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　另一方面是理想引以為傲的增程技術(shù)路線被各大車企跟進(jìn)，像冰箱彩電大沙發(fā)這種技術(shù)門檻不高的功能，也被競(jìng)品在短期內(nèi)大量復(fù)制，“類理想L系列”的產(chǎn)品層出不窮，給理想帶來了極大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，理想L系列車型統(tǒng)治力弱化，面臨銷量崩盤的風(fēng)險(xiǎn)。以至于投資者對(duì)理想汽車未來發(fā)展前景產(chǎn)生了擔(dān)憂和恐慌情緒，導(dǎo)致股價(jià)的大幅下跌。

　　再來看一下小鵬汽車，其第一季度總營(yíng)收65.5億元，同比增長(zhǎng)62.3%，環(huán)比下降49.8%，情況與理想汽車類似，不過小鵬汽車原本預(yù)計(jì)一季度營(yíng)收為58-62億元，實(shí)際比預(yù)期要好。原本第一季度交付2.1-2.25萬輛，實(shí)際交付約2.18萬輛，與預(yù)期一致。

　　凈利潤(rùn)方面，小鵬汽車第一季度凈利潤(rùn)率負(fù)20.89億元，同比增長(zhǎng)63.95%；除稅后溢利負(fù)13.68億元，相比去年同期的23.4億元已經(jīng)大幅收窄，與去年四季度基本持平。另外，毛利率從去年同時(shí)期的1.7%提升至12.9%，同環(huán)比提升6.7個(gè)百分點(diǎn)。現(xiàn)金儲(chǔ)備從上一季度的457億元降至414億元。

　　如果僅看小鵬汽車第一季度數(shù)據(jù)，無論是總營(yíng)收、交付量，還是凈利潤(rùn)率、毛利率以及現(xiàn)金儲(chǔ)備等方面都低于理想汽車。但不同的是，小鵬汽車的實(shí)際營(yíng)收和交付量都略高于預(yù)期，且在凈利潤(rùn)率、毛利率以及現(xiàn)金儲(chǔ)備等方面都呈現(xiàn)出積極的改善趨勢(shì)。

　　尤其是毛利率的提升，體現(xiàn)小鵬汽車在成本控制和產(chǎn)品盈利能力方面取得了一定的進(jìn)展。而此前小鵬汽車CEO何小鵬也透露，在內(nèi)部調(diào)整后，小鵬汽車成本有明顯下降。

　　除了成本下降，小鵬X9的交付也拉高的單車均價(jià)和毛利率，在一季度，小鵬X9共交付7872輛，占總銷量的近三分之一，這是助推小鵬毛利提升的重要原因。更重要的是，小鵬X9的熱銷，給予了小鵬汽車持續(xù)沖擊高端市場(chǎng)的信心，樹立了高端的品牌形象，鞏固其在新能源汽車市場(chǎng)中的地位。

　　當(dāng)然，還有一方面的原因在于技術(shù)變現(xiàn)，據(jù)了解，一季度小鵬汽車平臺(tái)軟件收入就超過了1億元，小鵬汽車副總裁顧宏地在財(cái)報(bào)會(huì)上預(yù)計(jì)，小鵬的技術(shù)服務(wù)利潤(rùn)將會(huì)在接下來的季度持續(xù)增長(zhǎng)，并且最終會(huì)為小鵬帶來非常高的利潤(rùn)。

小鵬汽車副總裁 顧宏地 圖源：南華早報(bào)

　　而在接受媒體采訪時(shí)，顧宏地還透露小鵬汽車將向其他汽車制造商提供自動(dòng)駕駛和電動(dòng)汽車技術(shù)，從而使公司能夠創(chuàng)造新的收入來源。在顧宏地看來，傳統(tǒng)車企要想快速提升智能駕駛技術(shù)，更多的合作將是長(zhǎng)期趨勢(shì)。從話里不難看出，小鵬智能駕駛技術(shù)在未來或像華為一樣，向其他車企提供智能駕駛技術(shù)方案。

　　而通過與其他車企的合作，小鵬汽車可以將其技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為實(shí)際的經(jīng)濟(jì)利益，同時(shí)也能夠推動(dòng)整個(gè)行業(yè)的智能化水平提升。或正是這樣，投資者對(duì)于小鵬汽車未來發(fā)展前景更加樂觀和積極，從而推動(dòng)了股價(jià)上漲。

　　除了技術(shù)是小鵬汽車立足市場(chǎng)的護(hù)城河，在未來產(chǎn)品規(guī)劃上，也給予了市場(chǎng)和投資者較大的信心，小鵬汽車MONA系列產(chǎn)品的首款車型將于6月份亮相，第三季度上市并規(guī)模交付。

　　何小鵬更是將這款車視為AI智駕全球開創(chuàng)者及普及者，甚至稱它是20萬以內(nèi)顏值最高、高智能的車型，同時(shí)成本具有相當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品。根據(jù)曝光的對(duì)賭協(xié)議，MONA首款車型目標(biāo)是在交付客戶后13個(gè)月期間，達(dá)到10萬輛的交付量。

　　與此同時(shí)，在今年第四季度，小鵬汽車還將交付一款小鵬品牌的全新B級(jí)純電轎車（代號(hào)F57），新車基于最新技術(shù)打造，可實(shí)現(xiàn)規(guī)模化降本。

近千臺(tái)小鵬G9發(fā)運(yùn)德國(guó)

　　另外，在出口方面，小鵬汽車今年將會(huì)加快擴(kuò)張的節(jié)奏，將出口作為銷量和利潤(rùn)增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。目前，小鵬汽車已經(jīng)與西歐、東南亞、中東、澳大利亞等地的多家頭部經(jīng)銷商集團(tuán)建立了合作關(guān)系，并且正在陸續(xù)開設(shè)新的銷售門店。

　　不過對(duì)于2024年第二季度指引，小鵬汽車相對(duì)保守，預(yù)計(jì)總交付量介于2.9萬輛至3.2萬輛，同比增長(zhǎng)25.0%-37.9%；預(yù)計(jì)總營(yíng)收介于75億元至83億元，同比增長(zhǎng)48.1%-63.9%。整體數(shù)據(jù)并不突出，看來小鵬汽車是把希望寄托于下半年，依賴MONA系列產(chǎn)品、小鵬全新車型以及出口市場(chǎng)的擴(kuò)張，來提振銷量和增加營(yíng)收。

　　另外，值得一提的是，在小鵬汽車520 AI DAY上，提到與小米汽車的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系時(shí)，何小鵬強(qiáng)調(diào)：新能源汽車行業(yè)從藍(lán)海到紅海再到血海，小鵬是經(jīng)過磨練的，它強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)在賣得好不代表能力強(qiáng)，汽車行業(yè)是長(zhǎng)線競(jìng)爭(zhēng)，而不是短期一兩個(gè)月的銷量。

　　通過理想汽車和小鵬汽車第一季度業(yè)績(jī)分析，并結(jié)合他們未來的發(fā)展規(guī)劃，兩家車企呈現(xiàn)不一樣的走勢(shì)，由于理想MEGA的失利以及李想對(duì)于高端純電市場(chǎng)的誤判，導(dǎo)致理想汽車被持續(xù)唱衰，甚至有人覺得李想已江郎才盡，很難再?gòu)?fù)制理想L系列的輝煌。

　　面對(duì)MEGA失利、理想L系列被其他車企借鑒模仿以及純電SUV推遲發(fā)布等一系列問題，理想汽車如何應(yīng)付

　　而當(dāng)前預(yù)期較好的小鵬汽車，其實(shí)整體情況也不容樂觀，旗下產(chǎn)品與小米SU7和問界M5、問界M7存在高度重疊，后者都是流量炸彈，導(dǎo)致小鵬P7i、G6和G9等主力產(chǎn)品生存空間受擠，整體銷量下降，易使消費(fèi)者對(duì)品牌失去信心。如何提升這些產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)于小鵬汽車而言也是個(gè)棘手的畏難而退。

　　其實(shí)無論是理想汽車，還是小鵬汽車，在面對(duì)價(jià)格戰(zhàn)、品牌戰(zhàn)、技術(shù)戰(zhàn)等交織在一起時(shí)，都呈現(xiàn)出復(fù)雜而多樣的態(tài)勢(shì)，壓力非常大，誰能笑到最后都還是未知數(shù)。（文：太平洋汽車 吳啟星）