理想正式登陸美股 備戰自動駕駛新賽道

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北京時間7月30日晚9點30分，LI在北京R&D中心舉行特別掛牌儀式。與此同時，理想正式在納斯達克上市。ADS的定價為每股11.50美元。由此，LI成為第二家進入資本市場的新的有實力的汽車制造企業。上市募集資金將主要用于LI重大核心技術布局——L4自動駕駛、戰略擴張和新車開發。

當日收盤價為16.46美元，較發行價上漲43.13%。以收盤價計算，LI的市值為139.17億美元，接近中國初創車企在美國的第一只股票——蔚來汽車的市值144.2億美元。

7月11日，LI向美國證券交易委員會遞交IPO招股書，7月30日正式上市，用了不到20天的時間。它的創始人李翔曾大膽承諾，“我已經經營了100多億美元的公司，我希望再經營一家千億美元的公司?！彪S著上市鐘聲的敲響，李湘帶著自己的理想跨過了千億創業夢的第一步。

不僅活了下來，還活得有韌性。

在當前市場和資本凍結的環境下，許多新的造車勢力被淘汰。李不僅活了下來，而且活得很頑強。在成立后的五年里，LI籌集了近20億美元。雖然不是新勢力中融資最多的，但一定是花錢效率最高的:10億美元從零開始打造產品和工廠，截至2021年6月底，交付新車10473輛。并且很少實現正毛利率，同時持有大量現金儲備。

李彥宏“切割到極致”的段子在業內流傳已久。甚至為了降低線下門店的車標和燈箱的制造成本，品牌名稱也從“理想智創”簡化為“理想”。李想曾透露，李想50%的資本投資在R&D，約30%投資在工廠，不到20%投資在人事和營銷。

正是這種“不正?！钡男剩琇I在12月份開始交付，2021年只賣出了1000多輛車，毛利只有9.5萬元。2021年一季度，LI實現毛利6828.8萬元，毛利率8.01%。第二季度的交付量比第一季度增長了一倍多，毛利率和毛利率也會有所提升。可見LI具有一定的造血能力。

“LI納斯達克上市儀式”

上市后的堅持與拓展

增加程序的技術路線是LI最大的特點，也是最有爭議的一點。招股書列舉了EREV的優勢和風險:解決續航和充電焦慮，降低電池成本，幫助消費者更早接受新能源汽車。風險在于純電動技術的突破可能會對汽車需求產生重大不利影響。

除了第一款車李ONE外，第二款產品也決定采用擴展程序技術路線。但早前，LI在產品推廣中不再提及“增程式”的概念，而是改為“插電式混合動力”。因為在用戶層面被認為是混動，對整車的許可和補貼也相當于插電式混動，所以類別不再單獨細分。

按照這個定義，在寶馬、大眾等主流車企的判斷中，插電式產品是有長期市場的。理想情況下，未來不排除純電路線的產品。目前，我們仍然基于技術條件和需求適應的考慮，選擇漸進發展。

“少生優生”的產品策略可能會改變。2021年10月與李翔溝通時，曾表示未來10年只推出兩款產品零售?！鞍涯闼械腻X和資源投入到兩個產品上，而不是做一條長長的產品線?！痹谀撤N程度上，這個概念與蘋果手機有些相似。早期沒有鋪天蓋地的東西，iphone 4確立了爆炸的地位。

在李翔看來，傳統車廠在一個平臺上生產盡可能多的車型，盡最大努力降低成本，對于汽車生活的進化沒有任何意義。直到今年4月，李湘仍確認未來三年只專注于李ONE中的ONE車。當然，即使沒有新車，李ONE也會升級改款，提升產品實力。

理想鐵粉、投資人王興曾表示，“如果沒有重大事故，Li ONE應該是新造車勢力中第一個交付10萬輛以上的車型?！睆匿N量趨勢來看，在4月份達到2622輛的峰值后，李ONE在5、6月份繼續下滑。消化了前期積累的訂單后，理想需要進一步拓展。一方面是產品陣容，另一方面是渠道和品牌力。

看看賽場上的其他選手，從2021年開始，蔚來每年都保持著新車的節奏。小鵬已經推出了兩款車型，第三款正在路上。特斯拉已經推進到第五款車型，更不用說像大眾和寶馬這樣的老將，他們計劃在未來三年推出幾十款產品。

在汽車消費市場，把爆炸的可能性釘在一兩輛車上還是太單薄了。一位從事產品規劃的業內人士指出，要實現規?；?，仍需生產盡可能多的產品，實現細分市場覆蓋。

因此，看到LI的招股書披露要開發更多車型也就不足為奇了。2022年，推出大型增程式SUV是理想之選。未來，將開發中型和緊湊型SUV。主力售價將在15-50萬元之間，重點關注中高端SUV市場。

采用直營模式的理想是擴大銷售和服務網絡。截至2021年6月底，已在全國21家零售店、18家配送中心、17家服務中心部署了700多名銷售和服務人員。但這遠遠不足以支撐10萬輛的銷量目標。

參考豪華品牌能夠在市場上站穩腳跟，很大程度上得益于其背后強大的經銷商網絡。截至2021年底，BBA在全國擁有1700家經銷商網點。李ONE中大型SUV銷量相對穩定。消化了一二線城市的訂單后，必然會搶占低線城市和燃油車的訂單。

如前所述，理想在營銷中非常經濟。初期，全靠產品的性價比和創始人的人格魅力來打動用戶。甚至有一個梗說北京的車主基本都是汽車、科技圈的熟人，說明他們還沒有完全出圈。蔚來汽車至少通過前期提升了品牌知名度和形象，這也是LI后續必須提升的方向。

搶占自動駕駛競賽時代的入場券

李翔說:“Li前五年的關鍵目標之一就是現金流為正。我們必須在這樣艱難的行業中讓自己造血，而不是持續依賴融資。第二階段，到2025年，我們將獲得中國新能源汽車市場20%的份額，從而幫助我們進入下一階段，在自動駕駛競爭時代拿到入場券。”

短期目標是市場份額之戰，長期目標是自動駕駛之戰，這也是理想上市融資的核心出發點。招股書顯示，預計未來三年的資本支出約為104億元。預計本次發行的凈收入、庫存現金和汽車銷售現金將被使用。

問一個問號，未來三年的資本投入能否實現自動駕駛能力的突破？這個領域堪稱“燒錢機器”，每一個環節都需要大量的人才資本投入。例如，Waymo的年運營成本為10億美元。

目前，Ideality成立了自主駕駛系統、數據平臺、車輛集成、驗證測試四個團隊。今年4月，完成了Li OS實時操作系統的研發。在產業鏈投資合作方面，LI投資了智星科技和億航智能兩家自動駕駛解決方案提供商。2021年2月，LI再次加大對無人車創業公司新石器的投資。

與特斯拉等頭部企業相比，理想在自動駕駛技術投入、數據積累、車隊規模、AI芯片、自動駕駛仿真平臺等領域仍處于落后狀態，需要下大力氣追趕。雖然對手很強，但李湘依然有信心，李湘有機會憑借高精度地圖和本土企業的本地化場景和發展模式脫穎而出。

Li創始人兼首席執行官李翔

正如李湘所說:“今天的比賽比任何拿出資源的人都強。那樣的話，巨頭們將永遠壟斷市場。誰比今天發展得更快？”上一個五年目標，理想已經全速實現，未來五年還是可以期待的。